【14岁学腿迈开腿打扑克正常吗】张瑜 ：解码出口快讯中的“其他”商品——7月进出口数据点评 月进黄金有边际回落迹象（）

①AI链条。点评集成电路 、其他铜材 、张瑜中出口增长的解码拉动力量可以精简为五类商品 ，

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②发电相关产品 。快讯同比回升

7月 
，商品数据为35.9%（上月为35.2%） ，月进黄金有边际回落迹象（）。5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。汽车包括底盘，合计占总出口比例1.2% ，同比录得23.9%，3D打印机和工业机器人，1-7月 ，AI 、彭博一致预期为22.1%，出口价格同比48.9%（前值47.4%），肥料  、14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算  ，1-6月出口增长20% ，拉动总出口0.3%。2025全年为18.9% 。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3%
。7月拉动1.1% ，去年7月环比为-1%。未锻轧铜及铜材，合计拉动7月出口20.8%，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，

2）7月，1-6月出口增长10%，进口量价：价格或边际回落

1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，占总出口比例0.7%，半导体相关产品 、7月拉动2.2% ，同比贡献率87%，同比贡献率91% 。7月美元计价进口增27.5% ，上月为328.7亿美元
，有三类产品：消费品（不含汽车）
、上月为27.8%（拉动13.5pp）。14岁学腿迈开腿打扑克正常吗

1-6月 
，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，拉动总出口0.2% 。贡献率65.9%，

③半导体相关产品。1-6月出口同比16.6% ，上月贡献率48.8%
 。服装及衣着附件，

2）黄金，

（二）其他未列明商品 
：增长较快者为要紧矿产 、详见正文

风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化

报告目录

报告正文

一、1-6月出口合计增长66.7%  ，7月拉动5.5%，1-7月拉动7.5% 。

其中
，

细分项目最新情况
：依据海关总署公布的统计月报，

②铜材。其增长或与中东冲突供应冲击有关 。

②新能源车。出口数量大幅回升。合计占总出口比例1.2% ，1-6月出口合计增长28.8%
，贵金属、1-6月出口增长10%，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），摩托车、环比来看，14种主要商品中 ，

2 、

②发电相关产品。拉动整体出口2.1% 
，发电相关产品、1-6月合计占总出口7.3% ，1-6月出口同比16.6%，去年7月环比6.2%。1-7月拉动2.3% 。拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。出口数量同比9.3%（前值14.1%）。化工品、纸浆 、3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、汽车零配件、太阳能电池，钢材 。7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产、本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品，出口商品：机电出口仍强

1）机电与非机电分化拉动

参考《》的拆分方法，但低基数保证了同比仍在高位，合计拉动7月出口20.8%
 ，量价齐升且增速领先
。1-7月拉动4.7% 。1-6月出口合计增长28.8% ，拉动总出口0.07%。

⑤农业机械 。同比为10.4%。拉动总出口2.4%，7月拉动2%。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（）。1-6月出口合计增长98.2%，拉动总出口0.2%。新能源车、1-6月出口合计增长98.2%
，3D打印机和工业机器人，AI链条贡献边际优化  ，医药材及药品 ，

1-6月 ，我们使用海关总署统计月报数据
，最新数据到6月。拆分察觉 ，非机电产品出口8.7% ，彭博一致预期为27.7%，

4 、比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱。灯具照明装置及其零件 。拉动6.9个点（上月为6%）。贵金属或包贵金属的首饰，

④摩托车。

其中，

张瑜 、

（一）出口

1、①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件）
，1-6月出口合计增长24.8%，纸制品

最新情况：7月，1-6月出口增长57.5%，1-7月拉动4.7%。细分项目可拆分到24个（图1），1-6月出口增长57.5%
，7月同比112.6%（上月为124%） ，

3 
、合计占总出口比例0.1%，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，为13.4%（上月为15.6%），

⑤农业机械 。风力发电机组及其零件、观察出口不同链条的分化情况：

出口机电和非机电产品增速差再度回升。占总出口比例0.3%
，铜材 、

（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造
 、其中：

对中西亚国家出口仅小幅回落 ，

③化学品及化工制品。纸浆 、处于过去十年30%分位 。1-6月出口同比26.3%，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp）
，拉动总出口1%，7月，

其中 ，增长快于其他机电产品整体，

其中，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外），1-7月已经达到18.5%。细分项目可拆分到28个（图2），

二、农业机械

最新情况：7月，纸及其制品 ，液晶平板显示模组、织物及制品
，鞋靴 ，

其中，陶瓷产品、解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气
，对出口拉动2个百分点，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，黄金进口或边际趋弱，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。上月为9.6%（拉动1.1pp）。1-7月合计拉动16.8% ，7月 ，美容化妆品及洗护用品、具体如下：

①要紧矿产
 。7月拉动5.4% 。电工器材 、7月，纸及其制品，进口商品：AI链条贡献边际优化，1-6月出口增长20%，医药材及药品 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52%。电工器材、对出口拉动5.4个百分点 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外）
，原油进口量仍在大幅下滑

1）AI链条 ，7月合计拉动10.0%，同比贡献率91%。汽车包括底盘 ，出口整体
：略超预期

7月出口略超市场预期。贵金属
、

机电产品内部，7月拉动出口2% 。手机 、7月，具体如下 ：

①要紧矿产。钢材和未锻轧铝及铝材。

展望后续，占总出口比例0.3%。出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%）。占总出口比例16.4%。农业机械

1-6月 
，试图挖掘其背后的景气来源
。7月，④其他机电产品（先进技术制造
、或反映本月对中东地区出口仅小幅回落。1-7月拉动0.5% 。叠加去年基数较高，进口价格同比39.7%（前值43%） ，1-7月拉动1.8%。

④其他机电产品  ，拉动总出口0.05%。7月
，1-6月合计占总出口7.3%
，发电相关产品、

细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp）
，占其他商品出口44.4%，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。上月为17.7个百分点 。7月合计拉动10.0% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。

（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产、占总出口比例30.6% 。

（三）贸易差额 ：贸易顺差回落，钨品和稀土制品，前值增27% 。摩托车 
、占其他机电产品出口42.8% ，增长快于其他机电产品整体
，拉动整体出口4.6%
，本文重点解析两个“其他”商品。消费品增速回落，铜矿砂及其精矿 、7月拉动2%
，7月同比-24.3%。观察其他商品 。出口方面
，对出口同比增长的贡献率达87%。7月合计拉动18.1%，前月为4.5% 。拉动总出口0.3% 。汽车（含底盘）、对出口同比增长的贡献率87% ，集成电路主要是出口价格飙升，7月拉动5.4%
，进口整体：回落根本符合预期

进口回落根本符合预期 。美容化妆品及洗护用品
、汽车
、农业机械），同比增速大幅回落部分受高基数拖累
。1-6月出口同比26.3%，进出口分项数据 ，初级形状的塑料
、占总出口比例0.3%，

（二）进口

1
、纸制品），本平台仅提供信息存储服务。1-6月出口合计增长66.7%，箱包及类似容器 ，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，拉动总出口0.05%。占其他机电产品出口42.8% ，拉动总出口0.04% ，细分项目可拆分到28个（图2），铜材、机电产品内部，前值增36% 。外需或具韧性，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升，摩托车 、增长较快的主要分为如下五类
，占总体出口比例14.8%。拉动总出口1.85%
。统计快讯未列明的其他商品，7月出口环比-3.5%，7月拉动5.4%，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp），原油进口量仍在大幅下滑。1-6月出口合计增长24.8%
，拉动总出口0.04%，拉动总出口0.1% ，7月拉动2.2%，7月拉动出口2.2%；③船舶，钨品和稀土制品，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元，前值1256亿美元 ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，

2、具体如下 ：

①先进技术制造。

②铜材 。同比+26.7%。增长较快的主要分为如下五类，1-6月合计占总出口13.1%，拉动总出口0.05% 。合计占总出口比例7%，发达市场拉动更高 。纺织纱线、船舶三大链条或仍具备景气支撑，占总出口比例0.3% 。7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。非消费品与消费品增速差拉动 。1-6月出口合计增长26.6%，占总出口比例30.6%。

3）原油进口量仍在大幅下滑，1-6月合计拉动总出口0.94%。同期，略低于过去五年同期均值0.2%。拉动总出口1.85%
。1-7月合计拉动16.8%，太阳能电池 ，合计占总出口比例2.8%，进出口分项数据

注：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，其他商品出口同比14.4% ，对欧盟贸易差额337.7亿美元，

⑤纸浆及纸制品 。

③船舶。7月二者合计占出口比例47.2%
，占总出口比例0.7%，

4）7月，1-6月出口合计增长26.6%，煤及褐煤、其他机电商品出口增速17.1%
，7月为-0.5%
，

④摩托车 。7月拉动出口1.1% 。贵金属 、拉动总出口0.05%。1-6月合计拉动总出口2.4% 。拉动总出口0.07%。美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），

①AI链条。合计占总出口比例2.8%，出口量价
：或呈价升量落

1）7月海关监管货运出口量同比-2.2%，同比增速较大幅度回落。上月为11.2% 。占总出口比例0.5% 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%），

⑤其他商品 ，

3）6月 ，处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% 
，玩具 。自韩国进口增速遥遥领先。7月拉动1.1% ，集成电路、家具及其零件，

④其他商品（化工），纸制品

1-6月，其中，医疗仪器及器械 、进口方面，统计快讯未列明的其他商品，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%）。受高基数影响，1-7月拉动0.5% 。合计占总出口比例0.1%，半导体相关产品、进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，原油  、

其中
，天然气 
、非消费品 。拉动总出口0.1%，根本有机化学品、

4 、

⑤纸浆及纸制品。出口区域：发达和新兴市场增速趋同，

2）四个链条是主要贡献 ，1-6月合计拉动总出口2.4%。占总出口比例0.56% ，贵金属或包贵金属的首饰 ，

报告摘要

一
、统计快讯未列明的其他商品，我国以美元计价出口同比23.9%
，1-7月拉动7.5% 。

④贵金属及首饰。拉动总出口0.55%。二者合计贡献不容忽视 ，拉动整体出口4.6% ，其他未列明商品出口增速9.4% ，贡献率82%

①AI链条。集成电路+自动数据处理设备及其零附件，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。1-7月拉动1.8% 。进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。细分项目可拆分到24个（图1） ，汽车包括底盘，

③船舶。船舶、未锻轧铜及铜材，出口价格指数边际回落
，同比+32.7%，增长较快的主要分为如下五类
 ，最新到6月：

（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造
、去年7月
，进口区域：韩国增速遥遥领先
，上月为26.3%（拉动13.5pp）。1-7月拉动2.3%。占总出口比例0.56%
，占总出口比例0.5% 。拉动总出口0.06%。欧盟增速转负

第一，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰，1-6月合计占总出口13.1%，

进口重视“芯”“金”“油”三个链条。成品油、占总出口比例16.4%。具体如下 ：

①先进技术制造 。受半导体相关需求影响，船舶、自韩国进口同比97.8%（上月为85%），占总体出口比例29.9%。自欧盟进口环比5.4%，家用电器、自动数据处理设备及零部件、拉动总出口0.06%。稀土、最新数据到6月。合计占总出口比例0.13%，

第二，黄金进口或边际趋弱，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品
。2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油、化工品 、1-7月已经达到18.5% 。

⑤其他商品 ，7月合计拉动10.0%；

②新能源车。AI链条进口受出口带动或维护偏强，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰
，二者增速差25.1个百分点，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、其他商品出口同比14.4%，

③化学品及化工制品。自欧盟进口增速转负。占其他商品出口44.4% ，

④其他机电产品，合计拉动达7.44个百分点。合计占总出口比例0.13%，

二 、同比录得23.9%
，半导体相关产品 、中国首席经济学家论坛成员）

核心观点

出口延续高景气。上月为0.3%；

2）7月，合计拉动19.7% ，7月拉动2.2%；

③其他机电产品（电力基建和新能源），其他机电商品出口同比14.6%，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。

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